美股见底了吗

在之前的《美联储的工具箱被掏空了吗?》一文中,国泰君安宏观团队曾经提及,2008年金融危机期间美国财政部与美联储曾经协同推出一系列政策,联手对企业进行救助。

”而面对本次全球疫情的冲击,我们分析认为美国财政部仍有行动的必要,直接救助危机企业或是选择

进口关税迎来新一轮调整,送出惠民生和促经济的政策“礼包”。

Round 4:推出CPFF(商业票据融资机制)+PDCF(初级交易商信贷机制)+MMT(财政刺激计划)

据了解,尽管本次关税调整暂不涉及备受关注的《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)框架内的税收安排,但相关准备工作正在紧锣密鼓推进,政策红利落地可期。

从实施情况看,在市场流动性较紧时,CPFF规模一度高达3500亿美元,后随着商业票据市场条件的明显改善,该计划余额至2009年4月回落到250亿美元,并于2010年4月26日随着最后一笔商业票据的到期而清零。

消息落地后,美股三大指数直线拉升超过5%。但好景不长,昨晚美股重新触及熔断,显示市场的信心依然非常不足。

那么,到底什么是CPFF和PDCF?它们真的如市场反映的那样,依然无法解救当下的金融市场流动性危机吗?以及现在所有人最想知道的问题——四轮史诗级熔断之后的美股,现在是否已经见底?

今天(23日)下午3点,国务院关税税则委员会发布关于2021年进口暂定税率等调整方案的通知,从2021年1月1日起,部分商品的进口关税将有所变化。支持一些抗癌药、医疗器材、婴儿奶粉的价格下降,与新基建和高新技术产业发展相关的部分进口设备以及零部件将有更充足保障。

他说:“这些关税调整措施有利于更好吸引全球资源要素,既满足国内需求,又提升我国产业技术发展水平,促进形成宏大顺畅的国内经济循环;有利于发挥我国超大规模市场优势,为世界各国提供更加广阔的市场机会。”

2021年关税调整的亮点颇多、步伐也较大。屠新泉在接受央视财经记者采访时给出了“超出预期、互利共赢”的整体评价。

同时,联合多部门在全省开展“美好明天﹒安全起步”少年儿童安全温暖行活动,热切回应社会对少年儿童安全自护问题的关切。建立和完善主席信访接待制度、探索将省妇联妇女儿童法律服务中心律师信访值班纳入政府公共法律购买服务项目。

屠新泉说:“像是乳清蛋白粉、乳铁蛋白这些原料是生产高档婴儿奶粉的必要原料,所以降低这些原料的进口关税,可以降低最终产品也就是婴儿奶粉的终端价格,消费者就可以花更少的钱购买这些婴儿奶粉。”

在《现在还没到欢呼的时候:警惕美股再次探底,全球抗疫陷入“持久战” 》一文中,我们指出了对美国经济的六个担忧,由表及里分别是:

青海省妇联副主席拉毛措表示,今后各级妇联组织将整合公、检、法、司等职能部门工作优势,发挥好妇女儿童维权服务站示范带动作用,在预防打击侵害女童及未成年人违法犯罪、关爱未成年人等重点领域开展工作。切实发挥优秀案例、先进典型在维护妇女儿童合法权益工作中的示范引领作用,推动在全社会形成办事依法、遇事找法、解决问题用法、化解矛盾靠法的法治良序。(完)

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【国家统计局:1月各线城市商品住宅销售价格环比涨幅有所扩大】国家统计局23日公布1月70城房价数据,4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中,北京、上海、广州和深圳分别上涨0.5%、0.6%、1.0%和0.3%。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比均上涨0.4%,涨幅比上月均扩大0.3个百分点。(财联社)

【私募仓位再创一年多新高 公募连续四周加仓】截至今天(2月23日)收盘,主要股指较节前收盘均出现不同程度回落。多家第三方机构的最新仓位监测数据显示,以最新一期净值公布时间测算,私募股票平均仓位已创出2020年年初至今一年多的新高。截至上周五收盘,公募偏股型基金平均仓位连续四周抬升。(中国证券报)

经历了几次“看似触底”,不断有抄底或追加的资金进入;而流动性问题的爆发如果得不到制止,新的流动性问题很快还会出现,市场是否已经出清,尚存疑问。

西宁市城北区政府副区长、公安分局党委书记、局长马玉介绍,“一站式”取证服务中心是规范文明执法,加强女童权益保护,推进执法规范建设的重要载体。旨在通过党建联盟、部门协作、机制联动,为未成年人案件办理开通绿色通道,并通过“权利告知、询问取证、心理疏导、检查治疗和生活救助”五位一体“一站式”服务,加大女童保护力度,维护女童合法权益。

从经济高质量发展的角度出发,新一轮关税调整还降低了一部分节能环保产品的进口关税。例如,作为汽车节能减排的重要部件,废气再循环阀的进口关税由7%降到5%。

担忧之四,对经济的担忧:

担忧之一,过高的降息预期:

同时,为了满足美国家庭和企业的信贷需求,美联储还将建立初级交易商信贷机制(PDCF),该政策将支持初级交易商平稳的市场运作,并促进企业和家庭获得信贷。注意,在该机制下,美联储允许初级交易商将多种投资级债务证券和股票证券作为抵押,而后者是一项史无前例的举措。

针对以上超常规的举措,美联储给出的理由是为了应对新冠疫情给美国在内的很多国家的社会和经济造成的损害。

然而市场被恐慌情绪所支配时,或许并没有看到这一轮举措与前几轮的“不同”之处。

国泰君安策略团队第一时间发布重磅报告,对以上问题进行了一一解答。

此外,针对一些来自特定国家的产品,进口关税下调还有不少“小惊喜”。像是明年1月1日起,对蒙古开始执行亚太贸易协定税率。我国从蒙古进口较多的焦炭的关税税率也将从目前的5%下调到协定税率的2.5%,这无疑将促进我国能源进口的多元化。

3月9日周一,受国际原油价格暴跌和疫情扩散双重打击,美股开盘后全线暴跌,触及美国今年以来的第一次熔断。此时,美联储选择了观望。

此外,美国财长姆努钦还表示将尽快推出1万亿美元经济刺激计划,其中包括为小企业提供3000亿美元的贷款,2000亿美元用来保持稳定性,还包括两轮2500亿美元的支票发放,并考虑在未来两周内向美国民众发放人均1000美元的支票,以缓解疫情对美国经济的影响。

担忧之三,不知何时出清的担忧:

不得不说,对于风雨飘摇的美国信贷市场,CFPP的发布确实是一剂有效的强心剂。

就在市场预计美联储下一次出手要等到议息会议时,美国时间3月15日周日,美联储又一次意外宣布降息,而且直接下调100bp,将联邦基金利率的目标区间锁定在2008年危机时的0至0.25%超低水平。

对此,屠新泉解读:“从目前产业结构来看,我们国家的传统优势在于下游制造业,尤其是加工制造环节。那么降低这些中间产品的进口关税,可以提高我们下游制造业在国际市场中的竞争力,可以更好地扩大出口,当然也可以更好地满足国内市场的需求。”

但大幅降息并没有得到投资者的认可,反而加剧了市场恐慌。15日晚间,美股开盘即熔断,创造了两周来市场三次熔断的历史。

2021年关税调整方案中明确,对部分抗癌药和罕见病药品原料实行零关税;降低人工心脏瓣膜、助听器等医疗器材的进口关税;降低乳清蛋白粉等部分婴儿奶粉原料的进口关税,降幅甚至达到50%。

话音刚落,3月18日凌晨,美联储和美国财政部宣布联手祭出下一组“大招”:CPFF(商业票据融资机制)+PDCF(初级交易商信贷机制)+MMF(万亿美元财政刺激方案)。

Round 3:基准利率归零+7000亿美元量化宽松

先介绍下商业票据(Commercial Paper),它是一种短期融资工具,期限一般在270天以内,其中大多数票据期限都在90天以内,通常被企业用于员工薪酬和租金等日常开支。

美国时间3月17日周二,美联储宣布重启金融危机时期的商业票据融资工具(CPFF),直接入市购买商业票据,支持企业流动性。

2020年,青海省妇联推动关于预防性侵未成年人、维护女童人身权益五项工作制度落地,联合该省检察院、司法厅分别出台进一步加强合作保护妇女儿童权益的一系列政策措施,推动解决实际困难和问题。

尽管受此消息影响,美股短线冲高,但很快回落,暗示着市场已经提前透支了这一利好。

【年内新发45只 已接近去年总数一半】在股市结构性行情突出和被动投资理念的普及下,场内指数型基金发行数量也迭创新高。同花顺(300033,股吧)数据显示,以认购起始日统计,截至2月22日,今年以来新发行的ETF数量45只,是去年同期发行数量的3倍,这一数据也接近去年全年100只的半数。相关基金发行公告显示,2月份最后一周就有12只股票ETF上市,其中,2月22日就有8只基金开始发售。(21世纪经济报道)

【证券行业去年净利润增27% 127家券商实现盈利】中国证券业协会今日发布了证券公司2020年度经营数据,总体来看,证券行业2020年度实现营业收入4,484.79亿元,同比增长24.41%;实现净利润1,575.34亿元,同比增长27.98%,127家证券公司实现盈利。截至2020年12月31日,证券行业总资产为8.90万亿元,净资产为2.31万亿元,分别同比增加22.50%、14.10%。(证券时报)

点击下方图片,可查看完整《进口商品暂定税率表》↓

因此,2008年美联储就通过设立SPV,直接从商业票据发行人那里购买评级较高,且以美元计价的三个月资产支持票据。

美联储此次重启的CPFF是什么?

每日经济新闻综合财政部官网、央视财经等

【LPG 多头增持幅度较大】通过观察主力持仓动向,可以发现,昨日LPG2104合约多空排行榜前20席位中,虽然多头主力阵营增持家数与空头持平,但多头合计增持数量要超过空头,且空翻多的席位数也要比多翻空的席位数高,表明多方主力阵营信心持续增强,并占据优势,而空方阵营则转入劣势。在多头力量增强并且主导下,预计后市LPG2104合约有望延续强势上涨格局。(宝城期货)

【大商所调整远程席位使用费标准】大商所2月23日发布通知,决定对会员远程席位使用费标准进行调整,自2021年4月1日起执行。根据通知,远程席位免5个席位使用费,其余的席位使用费标准为500元/月,年收费不超过5000元。对上一年度(1月1日至12月31日)委托量达到10万笔(含)的远程席位,年收费为1000元。计费周期为每年4月1日至次年3月31日,席位使用费一次收取。(期货日报)

据央视财经,本次关税调整是近年来力度较大的一次调整,不仅涉及税率调整,也涉及以往几年触及不多的税目调整,因此颇具看点。调整后的税目总数达到8580个,比2020年增加了31个。

仅仅三天后,3月12日周四,全球股市再次开启熔断潮。在美股又一次开盘熔断之后,巴西股市、加拿大股市、泰国股市、菲律宾股市、巴基斯坦股市、韩国股市、印尼股市、墨西哥股市、哥伦比亚股市、斯里兰卡股市,11个国家股市相继发生“熔断”。

海外疫情刚开始爆发,全球资本市场向risk-on切换时,北京时间3月3日晚间,美联储就果断将联邦基金目标利率下调50个基点,同时将超额准备金利率(IOER)下调50个基点。

其一源于疫情对消费的冲击,其二源于昂贵的估值和可怜的盈利预期条件下权益的财富效应扭转(该部分详见2020年3月8日专题报告《中美股市脱钩的可能:再次审视冲击》)。

担忧之二,对信用风险的担忧:

金融危机后,美国的私人部门(除家户外)的债务增速较快,规模堆积较多,增加了该部门的债务风险;尤其美国高收益债券中的一小部分由能源产业发行,油价波动直接提升了违约概率。

这一次的措施依然没有得到市场的充分认可,在短暂的反弹后,美股市场又出现了新一轮的下跌。

除了惠民生“礼包”,还有促经济的重磅利好。燃料电池循环泵、铝碳化硅基板、砷烷等产品的进口关税进一步降低,从5%-8%降到2%-4%。像是燃料电池循环泵这些听起来有些晦涩的产品名字,实际上都是支持新基建和高新技术产业发展的重要设备、零部件以及原材料。

这一次,美联储在盘中出手了——不仅宣布当天通过回购向市场投放至少5000亿美元流动性,而且次日再次投放至少1万亿美元,累计紧急释放至少1.5万亿美元的流动性。

截自《2021年关税调整方案》附表1《进口商品暂定税率表》

此外,美国财政部长姆努钦还表示,考虑在未来两周内向美国民众发放人均1000美元的支票,以缓解疫情对美国经济的影响。

【“公募一哥”张坤重磅基金暂停申购】2月23日,易方达基金公告,2月24日起暂停易方达中小盘(110011)在非直销销售机构、公司网上直销系统的申购、转换转入及定期定额投资业务。该基金已自2019年6月25日起在易方达直销中心暂停申购、转换转入业务。该基金恢复申购、转换转入及定期定额投资业务的具体时间将另行公告。(中国证券报)

在对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉看来,本次调整体现出较强的“惠民生”导向,有利于降低患者和消费者的经济负担,提高生活品质。

【13家精选层企业2020年实现盈利增长】新三板精选层企业陆续晒出“成绩单”。目前已有15家精选层企业披露了2020年业绩快报,13家公司实现盈利增长。春节过后,德源药业、同享科技和常辅股份三家企业发布2020年年度业绩快报,预计均实现盈利增长。其中,德源药业和同享科技盈利规模均在6000万元以上,常辅股份则超过3000万元。精选层公司首次披露年度报告,或成为资金布局转板上市机会的重要参考。根据转板上市征求意见稿,精选层转板上市的“财务-市值”要求与直接IPO保持一致。随着财务数据的明朗,部分精选层公司转板预期或更加明确。(中国证券报)

市场已经几乎板上钉钉的预计FFR下降至0-25bps,虽然降息已不是关键,但对降息过高的预期会是风险。

但在危机期间,面临最大风险的往往是企业等私人部门,而如果联储的流动性只能注入政府和政府机构,就无法缓解遭遇流动性问题的企业部门的压力。

【粤开证券:顺周期仍是配置主线】粤开证券最新研报指出,前期的中美关系、疫情演化、货币政策分歧等不确定性近期逐步缓解,美元走强近期成为一个新的不确定性,但国内基本面稳定、利差回升等因素仍对人民币形成一定支撑。涨价主线叠加库存和产能周期,仍对顺周期板块形成利好。(粤开证券)

这相当于,美联储绕开了金融机构直接向美国企业放贷。

美联储的四轮救市组合拳

而此次出手,作为协同机制的一部分,美国财政部还宣布将向美联储提供100亿美元的信贷保护,这些资金将来自财政部的外汇稳定基金。美联储则在政策发布后补充,“除非延期,商业票据融资机制将于2021年3月17日终止。”

不过这剂药还是只能暂时缓解企业的流动性危机,对于正在肆虐的新冠病毒,依然是力有未逮。

【需求强劲支持豆粕高位运行】虽然南美大豆上市期临近,但毕竟距离南美大豆大量上市仍有一段时间,而美国大豆库存有限,未来美国种植期天气仍不确定,存在一定利多炒作题材,国内生猪等养殖继续恢复,这些因素对豆粕等饲料原料的需求具有明显的提振作用,必然会支持豆粕维持高位运行。(然厚商贸)

联储一系列操作的效果与遗留问题

此外,美联储还加码推出了7000亿美元规模的量化宽松计划,时隔多年开启了QE4。

一般来说,美联储只能购买政府或政府机构发行的债券,不能购买企业等私人部门发行的债券。

消息落地,美欧股市应声企稳。

这一工具并不为很多投资者所熟悉,因为它上一次被启用还是在2008年次贷危机时。